吉祥证券股份有限公司徐勇,付强,徐碧云近期对天岳先进进行操办并发布了操办陈述《居品产量捏续提高，跃居专家导电型碳化硅衬底商场第二》，本陈述对天岳先进给出增捏评级，现时股价为45.85元。

天岳先进(688234)

事项：

公司公布2023年年报，2023年公司终了营收12.51亿元，同比增长199.90%；包摄上市公司股东净利润-4572万元，较上年同期耗费收窄。

吉祥不雅点：

Q3、Q4转向季度盈利，全年净耗费缩窄：2023年公司终了营收12.51亿元(+199.90%YoY)，归母净利润-4572万元，扣非后归母净利润-1.13亿元，归母净利润和扣非净利润同比耗费收窄，主要系公司各类订单充裕，并与部分客户订立了永恒供货公约，跟着导电型居品产量的提高，订单录用能力得以擢升，带动营业收入捏续增长，同期居品毛利率高潮。2023年公司举座毛利率和净利率永诀是15.81%(+21.56pct YoY)和-3.66%(+38.36pct YoY)。从用度端来看，2023年公司时期用度率为23.88%(-31.35pct YoY)，范围效应得到一定裸露。其中销售用度率、处置用度率、财务用度率和研发用度率永诀为1.63%(-1.71pctYoY)、12.34%(-13.16pct YoY)、-1.03%(+3.12pct YoY)和10.97%(-19.62pct YoY)。2023Q4单季度，公司终了营收4.26亿元(+188.66%YoY，+10.12%QoQ)，谈判七季度保捏营收增长，归母净利润2253万元(+492.61%QoQ)，Q4单季度的毛利率和净利率永诀为17.84%(+14.6pct YoY，-0.85pct QoQ)和5.29%(+4.31pctQoQ)。

产能产量快速擢升，公司已跃居专家导电型碳化硅衬底材料商场第二：2023年上海临港工场已于年中胜仗开启居品录用，且终明显快速的产能产量爬坡，原处所临港工场2026年30万片导电型衬底的产能筹画提前终了，公司将不竭股东第二阶段产能擢升筹画。2023年公司碳化硅衬底的产量为26.2万片(+268.25%YoY)，销量为22.63万片(+254.73%YoY)。在客户和商场方面，公司在居品肃肃性、一致性上赢得海外一线客户认同，高品质导电型碳化硅衬底居品加快“出海”，赢得英飞凌、博世等下贱电力电子、汽车电子范围的海外盛名企业联接，全

球前十大功率半导体企业开头50%已成为公司客户。2023年公司与英飞凌、博世等下贱电力电子、汽车电子范围的海外盛名企业签署了新的永恒联接公约，向英飞凌提供6英寸导电型衬底和晶棒，占英飞凌需求的两位数水平，同期公司还将助力英飞凌向8英寸居品转型。凭证日本巨擘行业调研机构富士经济陈述测算，2023年专家导电型碳化硅衬底材料商场中，公司已开头Coherent跃居专家第二。另一方面，公司通过自主扩径终了高质地8英寸居品的制备，在居品质能捏续擢升和批量化制备等各方面具有开头上风，当今已终了批量化销售。

投资提出：跟着专家及国内在新动力汽车、新动力发电和储能等末端商场需求的快速增长，行业对碳化硅衬底需求呈现出捏续重生的趋势，碳化硅范围将迎来永恒捏续增长的发展契机。公司是国内最早同期布局半绝缘型碳化硅衬底和导电型碳化硅的公司，上海临港工场产能产量快速擢升，将成为公司导电型碳化硅衬底主要分娩基地。由于公司当今暂未终了肃肃盈利，咱们采用PS估值。结合公司功绩预报以及对行业发展趋势的判断，咱们调理了公司的盈利预测，展望2024-2026年公司的营收永诀为23.53(前值为23.72)亿元、36.74(前值为39.61)亿元和50.84(新增)亿元，对应4月12日收盘价的PS永诀为8.4X、5.4X和3.9X，咱们看好公司在碳化硅衬底范围的引导地位，看守公司“保举”评级。

风险提醒：(1)部分原材料和加工检测成立依赖外资供应商的风险。明天，若外资供应商所在国度或地区推论收尾性买卖战术，公司无法赢得必要的原材料或成立，将会对公司的分娩筹画产生负面影响。(2)国度产业战术变化对公司筹画存在较大影响的风险。若国度裁汰对宽禁带半导体产业扶捏力度，简略国度出台进一步的照顾性产业战术或窗口率领等步伐，或公司拟投资口头被纳入照顾性产业战术监管调控范围，将对公司运营、捏续盈利能力及成长性产生不利影响。(3)碳化硅衬底资本腾贵制约下贱期骗发展的风险。短期内碳化硅衬底良率无数不高，对资本裁汰带来一定难度，导致碳化硅器件渗入率不足预期，或将对公司的筹画产生不利影响。

港通医疗董秘：尊敬的投资者，您好！公司致力于为各类医疗机构提供医用气体装备及系统、医用洁净装备及系统，主要服务的最终客户是各综合医院、专科医院等医疗机构。在城镇化建设过程中，如涉及医疗机构建设，将为行业及公司带来一定的业务机会，感谢您的关注。

8月3日，司南导航(688592.SH)开启申购，发行价格为50.5元/股，申购上限为0.35万股，市盈率143.58倍，属于上交所科创板，民生证券为其独家保荐人。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，华鑫证券吕卓阳操办员团队对该股操办较为真切，近三年预测准确度均值为76.99%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.12亿，凭证现价换算的预测PE为176.35。

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